Giá vàng, bạc hồi phục đầu quý II

Bước sang quý II, thị trường kim loại quý ghi nhận một nhịp hồi đáng chú ý sau cú điều chỉnh sâu cuối tháng 3. Tuy nhiên, đằng sau đà tăng của giá vàng và sự chững lại của bạc là một cấu trúc thị trường chưa thực sự "thuận gió": lãi suất Mỹ vẫn neo cao, dòng tiền ETF chưa quay lại rõ rệt, còn địa chính trị chỉ mới dịu đi trên kỳ vọng. Trong bối cảnh đó, câu hỏi quan trọng không phải là giá đã tăng bao nhiêu, mà là đà tăng này có đủ nền tảng để duy trì hay không.

Nhịp hồi đầu quý II: vàng dẫn dắt, bạc theo đà

Trong khoảng thời gian từ 31/3 đến 1/4, giá vàng giao ngay ghi nhận mức tăng khoảng 1,4%, từ vùng 4.650 USD/oz lên gần 4.720 USD/oz. Biên độ dao động trong hai phiên này tương đối hẹp so với các cú swing trước đó, nhưng đủ để xác nhận một nhịp hồi rõ ràng sau giai đoạn bán tháo. Đáng chú ý, vàng duy trì được quán tính tăng sang phiên 1/4, cho thấy lực cầu vẫn còn hiện diện.

Ngược lại, giá bạc giao ngay thể hiện một cấu trúc yếu hơn. Sau cú bật mạnh khoảng 6-7% trong phiên 31/3, giá bạc gần như đi ngang trong ngày 1/4 quanh vùng 75 USD/oz. Nếu xét riêng hai phiên, mức tăng của bạc chỉ vào khoảng 0,5%, thấp hơn so với vàng. Điều này phản ánh sự phân hóa quen thuộc: bạc phản ứng mạnh hơn trong pha đầu hồi phục, nhưng lại thiếu độ bền khi dòng tiền trở nên thận trọng.

Trong tương quan ngắn hạn, tỷ lệ giá vàng/bạc nhích lên, hàm ý dòng tiền đang nghiêng về vàng nhiều hơn. Đây thường là tín hiệu của một trạng thái "risk-off" nhẹ, nơi nhà đầu tư vẫn muốn phòng thủ nhưng không còn ở mức hoảng loạn.

Động lực trực tiếp của nhịp tăng này đến từ sự suy yếu của đồng USD. Chỉ số đo lường sức mạnh USD (DXY) giảm về vùng thấp nhất trong khoảng một tuần, giúp kim loại quý trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác. Cùng lúc, kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông góp phần làm dịu áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu, qua đó hỗ trợ tâm lý chung.

Tuy nhiên, yếu tố mang tính quyết định lại nằm ở nơi khác: lợi suất trái phiếu Mỹ và kỳ vọng chính sách của Fed. Dù USD suy yếu trong ngắn hạn, thị trường vẫn chưa thực sự cho thấy một chu kỳ nới lỏng rõ ràng. Lợi suất 10 năm của Mỹ vẫn dao động quanh vùng cao, phản ánh môi trường "higher for longer" (giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn) chưa bị phá vỡ.

Chính sự lệch pha này tạo ra nghịch lý: vàng tăng trong khi điều kiện vĩ mô cốt lõi chưa thực sự ủng hộ. Điều đó khiến nhịp hồi hiện tại mang nhiều tính chất kỹ thuật và tái đ